، التحكيم العالمية لتجارة استراتيجيات علما

كسر المراجحة. المراجحة يوفر آلية لضمان الأسعار لا تحيد كثيرا من القيمة العادلة لفترات طويلة من الزمن مع التقدم في التكنولوجيا، أصبح من الصعب للغاية للاستفادة من أخطاء التسعير في السوق العديد من التجار لديها أنظمة التداول المحوسبة مجموعة لرصد التقلبات في الأدوات المالية مماثلة أي إجراءات التسعير غير فعالة وعادة ما تصرفت بسرعة، وغالبا ما يتم القضاء على فرصة في بضع ثوان أربتريج هو قوة ضرورية في السوق المالية لفهم المزيد من هذا المفهوم، وقراءة التداول خلاف مع Arbitrage. A مثال بسيط على المراجحة، ضع في اعتبارك ما يلي يتم تداول سهم الشركة X عند 20 في بورصة نيويورك للأوراق المالية بينما في نفس الوقت يتم تداوله ل 20 05 في بورصة لندن لس A يمكن للمتداول شراء الأسهم في بورصة نيويورك وبيع على الفور نفس الأسهم على لس، وكسب الربح من 5 سنتات للسهم التاجر يمكن أن تستمر في استغلال هذه المراجحة حتى المتخصصين في بورصة نيويورك نفاد المخزون من أسهم الشركة X، أو حتى المتخصصين في بورصة نيويورك أو لس ضبط أسعارها للقضاء على الفرصة. أمثال المضاربة التعقيد. على الرغم من أن هذا ليس فإن هذا المثال من المراجحة الثلاثي هو أكثر صعوبة من المثال أعلاه في التحكيم المثلث، التاجر يحول عملة واحدة إلى أخرى في بنك واحد، يحول هذه العملة الثانية إلى أخرى في البنك الثاني، وأخيرا يحول الثالث العملة مرة أخرى إلى الأصل في بنك ثالث نفس البنك سيكون لها كفاءة المعلومات لضمان جميع أسعار العملات التي تم مواءمتها، مما يتطلب استخدام المؤسسات المالية المختلفة لهذه الاستراتيجية. على سبيل المثال، نفترض أن تبدأ مع 2 مليون ترى أن في ثلاث مؤسسات مختلفة تتوفر أسعار صرف العملات التالية على الفور. المؤسسة 1 يورو 0 دولار أمريكي 894 - مؤسسة 2 يورو الجنيه الاسترليني 1 27 6.Institution 3 أوسد الجنيه الاسترليني 1 432. أولا، كنت تحويل 2 مليون يورو بسعر 0 894، مما يتيح لك 1،788،000 يورو المقبل، سوف تأخذ 1،788،000 يورو وتحويلها إلى جنيه بمعدل 1 276، وإعطاء أنت 1،401،254 جنيه بعد ذلك، سوف تأخذ الجنيه وتحويلها مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي بسعر 1 432، مما يتيح لك 2،006،596 سيكون لديك أرباح خالية من المخاطر خالية من المخاطر 6،596.Macro تجارة واستراتيجيات الاستثمار المراجحة الاقتصادية الكلية في الأسواق العالمية وايلي التداول. وقد استفادت بعض صناديق التحوط الأكثر نجاحا والمعروفة جيدا منذ فترة طويلة من استراتيجية التداول التي تطبق وجهات نظر الاقتصاد الكلي إلى الأسواق العالمية ماكرو العالمية رائدة من قبل مديري صناديق التحوط مثل جورج سوروس وجوليان روبرتسون، وقد أدت هذه الاستراتيجية إلى أرباح هائلة من خلال وضع الرهانات الاتجاه على الأصول السائلة، وهي مناسبة بشكل خاص للأسواق تتجه. في تجارة ماكرو واستراتيجيات الاستثمار المراجحة الاقتصاد الكلي في الأسواق العالمية، غابرييل بورستين يحدد والصارمة يحلل هذا النمط الاستثماري ثم يقترح المراجحة الكلية كبديل أصلي لتداول وجهات النظر الاقتصادية الكلية الذاتية في الأوقات التي تكون فيها الأسواق إما متجهة أو متقلبة للغاية، تفتقر إلى التوجيه، وفي أزمة، كما هو الحال في آسيا وروسيا وأمريكا اللاتينية الاقتصادية والانهيارات المالية في أواخر 1990s يتم عرض الماكرو المراجحة باعتبارها جديدة، وانخفاض المخاطر، واستراتيجية الماكرو قصيرة طويلة التي تقوم على الكشف عن الانحرافات الموضوعية للاقتصاد الكلي الموضوعية في الأسواق العالمية يبين بورستين كيف تعمل هذه الاستراتيجية التجارية في قطاع سوق الأوراق المالية ينتشر تجار التجزئة الغذائية تجار التجزئة العامة، البنوك، مؤشر الأسهم ينتشر إيطاليا اسبانيا، السويد فنلندا، ومع الاتحاد النقدي الأوروبي إمو قبل عام 1999 العملة الموحدة المرحلة النهائية. في التجارة الكلية واستراتيجيات الاستثمار، بورستين يعرض، مع أمثلة، إطار الاستراتيجيات الكلية العالمية التقليدية، ثم يبين كيفية استخدام التباطؤ في الاقتصاد الكلي في الأسواق المالية العالمية لتصميم الابتكار في استراتيجيات المراجحة الاقتصادية الكلية العالمية للتجارة والاستثمار. الاستثمارات التجارية واستراتيجيات الاستثمار هو أول فحص شامل لأحد الاستراتيجيات التجارية الأكثر كفاءة وغامضة في استخدام الماكرو العالمي اليوم الأهم من ذلك، فإنه يقدم استراتيجية مبتكرة لهذا النمط التحوط الاستثمار صندوق شعبية المراجحة الاقتصادية الكلية العالمية. در بورستين، وهو السابق تاجر جولدمان ساكس الماكرو الذي يرأس الآن صناديق التحوط مخصصة مجموعة مبيعات الأسهم في دايوا أوروبا، ويقترح استراتيجية الكلية العالمية الجديدة التي هي غير اتجاهي وأكثر موضوعية استراتيجية الكلية العالمية الكلاسيكية تستخدم معلومات الاقتصاد الكلي لاستباق اتجاه السوق من خلال وجهات النظر الذاتية ونتيجة لذلك، الماكرو العالمي لديه عنصر اتجاهي قوي قوي وبناء على التباطؤ موضوعي للمعلومات الاقتصاد الكلي في مؤشر سوق الأسهم ومؤشر قطاع الأسهم ينتشر، يتم عرض استراتيجية جديدة طويلة الأجل المراجحة هنا التي تستفيد من تصحيح الهدف macroeconomi (ج) تحليل خاطئ يتم تقييم استراتيجيات المراجحة الكلية هذه واختبارها في الأسواق المتقلبة مثل تأثير الدومينو للأزمات المالية العالمية لعام 1997 1998 الذي أدى إلى أزمة صندوق التحوط في الواقع، يبين الكتاب كيف أن الأزمات المالية العالمية تخلق فرصا قوية في مجال المراجحة الكلية، كونها عاملا حفازا لتصحيح الانحرافات الماكروه الموجودة مسبقا. الاستراتيجيات التجارية واستراتيجيات الاستثمار ماكرو إكونوميك أربتريج في الأسواق العالمية تقدم استراتيجية جديدة واستثمارية مقنعة واستثمارية مكتوبة بطريقة واضحة وموجزة، وتشمل التعاريف واختبارها بعناية التداول مع الكشف عن دراسات حالة التداول، والأمثلة ، والتفسيرات، والتعاريف، ويشمل هذا العمل الشامل. الماكرو الاتجاه العالمي، الماكرو قصيرة طويلة، واستراتيجيات التجارة والاستثمار المراجحة الاقتصاد الكلي. أسباب سوء تسيير الاقتصاد الكلي في الأسواق التي تعالج متغيرات الاقتصاد الكلي الثانوي في الصفقات. أهمية التوقيت الفني في المراجحة الكلية. تقلب استراتيجيات المراجحة الكلية مقابل تقلب استراتيجيات القيمة النسبية. فرص التبسيط بسبب تأثير الأزمة الآسيوية على الأسواق العالمية. الماكرو المراجحة من إيمو التقارب التبسيط في أسواق الأسهم. التباين في مبيعات التجزئة والناتج المحلي الإجمالي والإنتاج الصناعي وأسعار الفائدة وأسعار الصرف في أسواق الأوراق المالية. ملاحظة قد تختلف صور تغطية المنتج عن تلك المعروضة. صندوق التحوطات العوائد دراسة للتحكيم القابل للتحويل. نشر 23 مارس 2015 آخر تعديل 23 مارس 2015 وقد قدم هذا المقال من قبل الطالب هذا ليس مثالا على العمل الذي كتبه لدينا كتاب مقال محترف. وقد التحوط صندوق العالم في الآونة الأخيرة يمارس زيادة مفاجئة في النمو ومع ذلك، في حين أن المستثمرين الجدد عجلوا إلى ضعف المال إلى ما يبدو والصناعات الذكية، وخطر وعوائد الاستراتيجيات الشعبية ليست معروفة تماما هذه الدراسة يحاكي استراتيجية التحكيم للتحويل من أجل حل المخاطر وعودة مميزة ومن ثم يقارن هذه العائدات للعائدات وجدت في قواعد بيانات صندوق التحوط أجد أنه قبل الرسوم، واستراتيجية لديها عائدات فائضة قدرها 2 57 في السنة من أيلول / سبتمبر 2000 إلى كانون الأول / ديسمبر 2004 هذه العائدات يحكم ضد تلك التي ذكرت في قواعد البيانات بشكل صحيح ومع ذلك، بعد أدجوستين g للرسوم، فإن العائدات الفائضة تسير بشكل سلبي ويعود ارتباط عوائدنا إلى تلك التي يتم الإبلاغ عنها في قواعد البيانات بشكل ملحوظ مما يشير إلى أن العائدات المبلغ عنها قد تكون متضاربة بشكل تصاعدي. صناعة صناديق التحوط تجعلها في العناوين بشكل أكثر تواترا على ما يبدو في كل عام. فإن هذه الصناعة نمت على نطاق واسع، ولكن لديها أيضا آثار أكبر على الأسواق المالية في جميع أنحاء العالم والسبب في نجاحها هو عوائد أعلى ملموس المرفقة مع انخفاض التقلبات التي صناديق التحوط ويبدو أن توفر قواعد بيانات صندوق التحوط والفهارس تقرير أن صندوق التحوط قد تم تفوقت بشكل كبير على المعايير منذ منتصف عام 1990 على الأقل. وبسبب هذا النجاح، امتدت صناديق التحوط إلى معظم المستثمرين. ومع ذلك، لم يتم استكشاف مخاطر وعوائد العديد من الاستراتيجيات ل the. fullest، والعائدات التي أبلغت عنها قواعد البيانات قد لا يكون أفضل قياس بينما هناك. كان هناك عدد من الدراسات تبحث في التحيزات المحتملة في تقارير التحوط العائدات صندوق بما في ذلك التحيز في التعبئة الخلفية، والتحيز البقاء على قيد الحياة، والتحيز الإبلاغ نهاية الحياة، وتمهيد. هناك ورقتان رئيسيتان فقط التي حاولت تحديد المخاطر التي تنطوي عليها. من استراتيجيات التداول صندوق التحوط الكبرى. البحوث ذات الصلة. ليو و لونغستاف 2004 و ميتشل و بولفينو 2001 اختبار خصائص العائد من اثنين من استراتيجيات التداول صندوق التحوط محددة من أجل تحديد ما إذا كانت الاستراتيجيات كانت جذابة كما تظهر على الورق ليو و لونغستاف 2004 اختبار المخاطر وعوائد المراجحة الدخل الثابت ووجدت أن الاستراتيجية لا في الواقع توفير عوائد فائضة على الترتيب من واحد إلى ستة في المئة سنويا، وهو ما يتساوى مع ما ورد في قواعد بيانات صناديق التحوط ومع ذلك، وجدوا أن هذه العوائد تمثل في الواقع تعويضات عن مخاطر السوق التي لم تستحوذ عليها قياسات المخاطر القياسية ميتشل وبولفينو 2001 أيضا أن استراتيجية التحكيم الاندماج لديها عوائد فائضة على أمر من أربعة في المئة في السنة. وهذه النتائج تتوافق أيضا إلى حد كبير لتلك التي وجدت في قواعد بيانات صناديق التحوط ومع ذلك، فإن هاتين الورقتين تتغاضى عن أثر الرسوم الكبيرة التي يلتزم مديرو صناديق التحوط بجهودهم لذلك، في حين أن الأوراق تعطي فهم أفضل للمخاطر التي تنطوي عليها كل استراتيجية، فإنها تفشل في النظر في الآثار التي الرسوم على العائدات والآثار المترتبة على عائدات صناديق التحوط المبلغ عنها. إرجاع المراجحة كونفيرتيبل. هذه الورقة تأخذ نهجا مماثلا ليو و لونغستاف 2004 و ميتشل و بولفينو 2001 لاستراتيجية التحكيم للتحويل وفي الواقع، نجد أن التحكيم للتحويل يقدم نتائج مماثلة ل وأوراق سابقة عائدات زائدة من 2 57 في السنة والتقلب المنخفض في الفترة من سبتمبر 2000 حتى ديسمبر 2004 ألفا من استراتيجية كبيرة و 3 27 مع بيتا فقط 0 05 هذه العائدات هي أيضا مماثلة لتلك الموجودة في قواعد بيانات صناديق التحوط أفادت شركة فان تيدج فوند أدفيسورس أن مؤشرها للتحويل القابل للتحويل كان له عوائد فائضة قدرها 4 09، ألفا من 4 11 وبيتا من 0 01 أوف في الفترة نفسها وبالمثل، كان مؤشر كسفب تريمونت s للتحويل المراجحة عوائد فائضة من 3 23، ألفا من 3 27، وبيتا من -0 003. ومع ذلك، بمجرد أن نأخذ رسوم صندوق التحوط القياسية من 2 الإدارة و 20 الأداء في ، تنخفض جاذبية الإستراتيجية بشكل ملحوظ. وتعود العائدات الزائدة إلى -1 03، والتي تقابل ألفا من -0 67 وبيتا من 0 05.وهذا يشير إلى أنه في حين أن الاستراتيجية لا تبدو جذابة، فإن رسوم صناديق التحوط تمتص كل من كما يشير ذلك إلى التحيز التصاعدي في العائدات التي أبلغت عنها صناديق التحوط، وهي نتيجة مقترحة في العديد من الأوراق الأخرى. صناديق التحوط الخلفية شهدت صناعة صناديق التحوط نموا كبيرا خلال العامين الماضيين وقد زاد الاستثمار في صناديق التحوط من أي ما يقدر ب 400 بليون في عام 2001 إلى أكثر من تريليون في عام 2004. كما ازداد عدد صناديق التحوط من 000 3 صندوق في عام 2000 إلى ما يقدر ب 000 8 صندوق في عام 2005. وتستخدم صناديق التحوط أيضا كميات كبيرة من وهو ما يعني أن هذه السيارات الاستثمارية لها تأثير أكبر على الأسواق المالية العالمية من حجم الأصول المقترحة. مصطلح صندوق التحوط هو مصطلح عام ينطبق على مجموعة واسعة من الاستراتيجيات المختلفة تتمتع صناديق التحوط بقدر أقل من التنظيم كصناديق استثمار ، وكبار السن وأكبر. القطع أجزاء، وبالتالي غالبا ما تعقد كلا من مراكز طويلة وقصيرة بالإضافة إلى مواقف المشتقات وتشمل الاستراتيجيات الأساسية طويلة قصيرة، محايدة السوق، والموازنة، واستراتيجيات التداول اتجاهي. في السابق، استخدمت صناديق التحوط في المقام الأول من قبل المستثمرين المؤسسيين وتطلع إلى تنويع المحافظ الكبيرة في السنوات الأخيرة، ومع ذلك، أصبحت صناديق التحوط أيضا شعبية للمستثمرين الأفراد الأثرياء جزء من السبب في زيادة الاهتمام في هذه الفئة الأصول هو احتمال عوائد كبيرة مقرونة مع تقلبات منخفضة لا علاقة لها بالسوق بشكل عام وبالفعل، يبدو أن هذه الإمكانية موجودة وفقا لمؤشر صندوق التحوط فان، المتوسط عاد صندوق التحوط 14 14 سنويا بانحراف معياري قدره 7 75 بين عامي 1995 و 2004. ويقارن هذا المبلغ ب 500 ليرة سورية، الذي بلغ عائده السنوي 11 53 وانحرافا معياريا قدره 15 60 في نفس الفترة. جذابة للمستثمرين، ولكن أيضا لمديري المحفظة يأخذ متوسط ​​صندوق التحوط رسوم إدارة 2 و 20 رسوم الأداء، تاركا إمكانية يوم دفع ضخم لمديري المحفظة صناديق تحوط الفوائد تقدم لكل من المستثمرين والمديرين ويبدو أن خلق فئة الأصول الكمال والمستثمرين مثل عوائد عالية وتقلب منخفض، والمديرين مثل ارتفاع الرسوم وكانت النتيجة انفجار في عدد من صناديق التحوط في السنوات الأخيرة. ومع ذلك، فإن فئة الأصول الكمال لا يأتي مجانا بينما سيك التحوط صندوق التحوط قد زاد مؤخرا مع ومتطلبات مديري صناديق التحوط مع أكثر من 25 مليون تحت الإدارة للتسجيل كمستشارين ماليين، وهذا لا يزال إيندوستري high. unregulated واحد، فقط حوالي 45 من التحوط f أوندز أكبر من 25 مليون، وهذا يعني العديد من مديري صناديق التحوط لا تزال لا تضطر إلى تسجيل وبالإضافة إلى ذلك، لا يطلب من صناديق التحوط للإبلاغ عن عوائدهم إلى مؤشر أو قاعدة بيانات. وبالتالي من الشذوذ المذكورة أعلاه تشكل مصدرا إضافيا للخطر للمستثمرين الحكم من خلال عدد نقي من صناديق التحوط، وهناك إمكانية لشخصيات غير مواتية للدخول في الأعمال التجارية ليس من غير المألوف للمديرين غير كفء إما لفقدان كل أموال المستثمرين الخاصة بهم، أو ما هو أسوأ، واتخاذ المال وتشغيل بالإضافة إلى ذلك، لأن صناديق التحوط ليس من المطلوب الإبلاغ عن العوائد وصناديق التحوط مع تاريخ صخري إلى حد ما سوف تميل إلى عدم الإبلاغ هذا يترك فقط أفضل الأموال المتبقية للإبلاغ، قواعد البيانات الانحراف وجعل صناديق التحوط تبدو أكثر جاذبية مما هي في الواقع وفيما يلي بعض التحيز وجدت في التحوط قاعدة بيانات الصناديق. باكفيل التحيز. في كثير من الأحيان، فإن صندوق التحوط لن تبلغ عوائد للمؤشرات حتى أنها وضعت سجل حافل قوي وغالبا ما يشار إلى هذه الفترة باسم حضانة p إريود حيث مدير عادة ما تدير فقط بلده أو الأصدقاء المال إذا كانت النتائج مواتية، وكثيرا ما يقرر المديرون للإبلاغ إلى مؤشرات أو قواعد البيانات على أمل زيادة رأس المال بعد ذلك يتم ردم النتائج السابقة في قاعدة البيانات، وإعطاء العائدات المبلغ عنها وصعودا التحيز بارك 1995 وجدت أن متوسط ​​فترة الحضانة ما بين 15 و 27 شهرا إذا كانت الاستراتيجية قد أثبتت نجاحا في هذه الفترة الزمنية، فإن المدير ثم بدء الإبلاغ. مالكيل و ساها 2004 وجدت أنه في السنوات الأولى من قواعد بيانات صناديق التحوط، فإن الأغلبية من العوائد قد تم إعادة ردمها وقدر هذا التأثير من أجل زيادة متوسط ​​عوائد صناديق التحوط بمقدار 500 نقطة أساس سنويا. وقد قدر فونغ و هسيه 2000 التحيز في عينة الردم عند 140 نقطة أساس سنويا. ووجد مالكيل وسحا 2004 أن صناديق التحوط توقفت عن الإبلاغ في الأشهر القليلة السابقة قبل أن تحل بشكل عام، قبل فشل الصندوق، فإنه يعاني خسائر كبيرة على سبيل المثال، وقد توقفت إدارة رأس المال على المدى الطويل عن اإلبالغ عن عوائدها قرب نهاية عمرها حيث فقدت جميع رؤوس أموالها تقريبا ولذلك، فإن قرار المدير بوقف التقارير يضع تحيزا صعوديا في متوسط ​​عائدات صناديق التحوط. ومع ذلك، هناك أسباب أخرى لصناديق التحوط لوقف الإبلاغ عن العوائد لقواعد البيانات أحد أسباب ذلك هو أن الأموال ذات الأداء المتفوق على مقربة من المال الجديد وبالتالي التوقف عن الإبلاغ فونغ و هسيه 1997 ديسكوس هذا التأثير المضاد، مشيرا إلى أن صندوق الكم الناجح للغاية التي يديرها جورج سوروس لا يبلغ عن عائدات لأنه تم إغلاقها أمام مستثمرين جدد منذ عام 1992 هذه الحقيقة تعطي تحيزا هبوطيا لتحوط قواعد بيانات الصناديق لسوء الحظ، من المستحيل معرفة الأموال التي تتوقف عن تقديم التقارير بسبب الفشل بدلا من النجاح ومع ذلك، وجد فونغ و هسيه 2000 أن الأموال التي توقفت عن إعداد أقل بكثير من متوسط ​​العائد من تلك التي واصلت الإبلاغ بالإضافة إلى ذلك، من الأموال التي توقفت عن الإبلاغ في العينة، 60 كانت تسييل إد في حين وجدوا أن جميع الأموال التي توقفت عن إعداد التقارير كان لها متوسط ​​عائد أقل، وجدوا أن 60 التي تمت تصفيتها تؤدي بشكل أسوأ بكثير، مع عائدات من -0 4 في السنة بين 1994-1998.Survivorship التحيز. تميل صناديق التحوط غير ناجحة لا بقاء فقط صناديق التحوط الناجحة المتبقية للإبلاغ عن المؤشرات هذا التأثير أيضا يؤدي إلى التحيز التصاعدي في متوسط ​​عائدات صناديق التحوط مالكيل و ساها 2004 يقدر أن 10 من صناديق التحوط تفشل كل عام وبالإضافة إلى ذلك، في دراستهم، من التحوط 604 الأموال التي أبلغت عن نتائج في عام 1996، كان 124 فقط الأموال لا تزال في جميع أنحاء لتقرير في عام 2004 أقل من 24 كما وجدوا أن هناك فرق 750 نقطة أساس بين الأموال الباقين على قيد الحياة وفشل الأموال يانغ 2000 يقدر أن التحيز البقاء مبالغة في عائدات صندوق التحوط بقدر كما 2 في السنة. لأن الصناعة ليست تنظيما كبيرا، وليس مطلوبا من الأموال للإبلاغ عن عوائد المراجعة، والأموال التي تفعل تقرير لديهم ميل لتسهيل ريتو المبلغ عنها رنس هذا يقلل من التقلب، وبالتالي تحسين مخاطر ومكافأة خصائص العائدات. وتظهر هذه القضايا أن هناك احتمالا للتحيز صعودا كبيرا على عائدات صناديق التحوط في حين أن الأرقام المبلغ عنها تباهى عوائد عالية وغير مترابطة، وهناك خطر أن هذه المعلومات هي غير الممثلة للصناعة الشاملة. الخلفية للتحويل Arbitrage. Past الأداء. وقد كانت استراتيجية التحكيم للتحويل واحدة من استراتيجيات صندوق التحوط الأكثر شعبية في السنوات الأخيرة حتى عام 2001، حوالي ثلث جميع الاستثمارات في صناديق التحوط. فإنها في استراتيجية التحكيم للتحويل ويعتبر من قبل العديد من أن تكون واحدة من الأركان الأساسية لهذه الصناعة من خلال 1980 ثانية و 90 ق. أدوات التحوط كانت نشطة في عالم السندات القابلة للتحويل منذ 1980 ق ما يصل إلى 70 من الإصدارات الجديدة قابلة للتحويل السندات التي اتخذت من قبل صناديق التحوط والتقديرات لديها صناديق التحوط السيطرة على ما يصل إلى 80 من سوق السندات القابلة للتحويل الشامل. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة تدفق ضخمة من رأس المال إلى إلا أن هذه الاستراتيجية جعلتها أقل جاذبية من خلال دفع أسعار السندات القابلة للتحويل إلى أعلى وزيادة فرص الربحية. ولكن أقل من ذلك، وفقا لمؤشر تحكيم صندوق التحوط التابع لمؤسسة فان هيدج أدفيسورس للتحويل، فقد عادت الاستراتيجية بمعدل 13 17 في المتوسط ​​سنويا مع انحراف معياري سنوي من 3 40 منذ عام 1995 ويقارن هذا المعدل بسب الذي أعاد متوسطه 11 27 في السنة مع انحراف معياري سنوي قدره 15 14 واستنادا إلى هذه الأرقام كانت استراتيجية التحكيم القابلة للتحويل بيتا من 04 وألفا سنويا من 6 81 الأرقام المبلغ عنها من قبل فان التحوط صندوق المستشارين هي صافية من الرسوم. ستراتيغي نظرة عامة. استراتيجية للتحويل المراجحة هي في المقام الأول على أساس شراء الأمن قابلة للتحويل، وعادة السندات قابلة للتحويل، وتقصير الأسهم المشتركة الأساسية والهدف من هذه الاستراتيجية هو خلق موقف محايد السوق والاستفادة من المخاطرة بين السندات والأوراق المالية بشكل عام، فإن سعر السندات القابلة للتحويل سوف تنخفض بسرعة أقل من المخزون الأساسي في فالي سوق الأسهم نغ حتى الآن مرآة عن كثب الأسهم في ارتفاع سوق الأسهم نيكولاس، 58. تتكون السندات كونفيرتيبل من اثنين من المكونات الأولية الديون على التوالي وخيار للتحويل إلى الأسهم المشتركة الدين على التوالي، ويشار إلى قيمة الاستثمار، يمثل الكلمة إلى قيمة السندات القابلة للتحويل يعتمد خيار التحويل على سعر التحويل وسعر السهم والوقت حتى تاريخ الاستحقاق وتقلب الأسهم ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر. في تجارة قياسية قابلة للتحويل، يحاول المدير إنشاء سوق محايد الموقف عن طريق شراء سندات قابلة للتحويل وتقصير كمية مناسبة من الأسهم المشتركة الأساسية مصادر عائدات من هذه الاستراتيجية تشمل. دخل الدخل من السندات. تحصل على عائدات نقدية من بيع قصيرة من الأسهم. التغيرات في القيمة لتحويل. الموارد من إعادة التوازن بسبب انخفاض في المخزون الأساسي أو ارتفاع في السندات القابلة للتحويل نيكولاس، 68. السيناريو الأسوأ لاستراتيجية التحكيم للتحويل هو ستوك شقة (ك) وارتفاع أسعار الفائدة في هذه الحالة، ستنخفض قيمة الاستثمار للسند، وسوف ينخفض ​​خيار التحويل مع مرور الوقت حتى الاستحقاق وتقلب التذبذب، وستفقد التجارة النقود كان هذا هو الوضع الذي حدث في عامي 1994 و 1998، حيث فقدت الاستراتيجية 8 02 و 4 09 على التوالي ومع ذلك، في معظم الحالات الأخرى، فإن التجارة كسب المال على الأقل اثنين من مصادر العوائد المذكورة أعلاه. تنفيذ استراتيجية التحكيم للتحويل. إنشاء التحوط. الأساسية والأكثر شيوعا للتحويل وتتكون استراتيجية التحكيم من كونها طويلة السندات قابلة للتحويل وبيع قصيرة مبلغ مناسب من الأسهم الأساسية في اختصار الأسهم، والمحاكم هو محاولة لإزالة آثار تغيرات الأسعار في السندات بسبب حساستها إلى المخزون الأساسي هذه الحساسية هي دلتا من السندات القابلة للتحويل. لحساب الدلتا، استخدمنا صيغة بلاك سكولز. دلتا N لن سك ص s2 2 ت 1. أين N التراكمي التوزيع العادي العادي. سعر السهم الحالي. K التحويل price. r خطر معدل الفائدة مجانا. الانحراف المعياري السنوي للمخزون الأساسي t الوقت إلى النضج في years. To لحساب الدلتا، استخدمنا 10 سنوات تي فاتورة لتقدير معدل خالية من المخاطر واستخدام الماضي 25 يوما الانحراف المعياري، سنويا، للانحراف المعياري من الأسهم إرجاع كل السندات لديها سعر التحويل وعدد المقابلة من الأسهم العادية التي يمكن أن السندات تحويل لكل 1،000 القيمة الاسمية نسبة التحويل نحدد التحوط المناسب لكل السندات عن طريق ضرب دلتا بنسبة التحويل. التنفيذ مع عدم وجود قواعد التداول. إن أبسط طريقة لتنفيذ إستراتيجية المراجحة القابلة للتحويل هي شراء سندات قابلة للتحويل وتقصير المخزون الأساسي وفقا للدلتا دون إعطاء الفكر للسعر النسبي بين الأسهم والسندات للقيام بذلك، نشتري السندات القابلة للتحويل في الوقت t 1 وفي وقت واحد اختصار الأسهم طوال حياة التجارة، يتم الاحتفاظ بكمية السندات ثابتة، في حين يتم تعديل التحوط يوميا على أساس التغيرات في الدلتا. العوائد اليومية ج من أربعة مصادر رئيسية في هذا السيناريو التغيرات في سعر السندات، والتغيرات في سعر السهم، والفوائد من عائدات البيع القصير، والفوائد من امتلاك السندات الفائدة المكتسبة على عائدات البيع القصير هو، ولكن لأن يجب أن يتم نشر 50 من عائدات البيع قصيرة للهامش. نظرنا في عوائد لهذه التجارة بسيطة في ظل شرطين مع تكاليف المعاملات ودون تكاليف المعاملات تتكون تكاليف المعاملات من محاولة طرح على كلا السندات والأسهم وكذلك اللجان وسيط دفعت لشراء بيع السندات والأسهم افترضنا تكاليف المعاملة التالية 2 0 و 0 50 عرض طرح نسر للسندات والأسهم، على التوالي، و 0 50 و 0 01 عمولات السمسرة للسندات والأوراق المالية، على نحو متكرر هذه الأرقام متضمنة مع الأسعار التي تدفعها صناديق التحوط. التنفيذ مع قاعدة التداول. الاستراتيجية الأكثر شيوعا للتحويل المراجحة هي استراتيجية تحمل إيجابي في هذه الاستراتيجية، التاجر يشتري السندات وسراويل ش أوك إذا كان الدخل المتوقع أكبر من تكاليف فرص التمويل أنشأنا الصيغة التي تحدد متى السيناريو المذكور أعلاه. كاريت بت يتمت S دت سب سي-دي - بت D 2.Where بت تكلفة السندات في الوقت t. YTMt العائد إلى النضج في الوقت تيسي الأسهم الحالية price. dt دلتا في الوقت t. Cb التحويل Ratio. sy الفائدة المكتسبة على القصير بيع. عائد توزيعات الأرباح من تكلفة الأسهم من التقصير D تكلفة الفرصة التمويلية لرأس المال. وتتكون هذه الصيغة من أربعة أجزاء. بت يتمت، والدخل المكتسب على السندات position. S دت سب قيمة الموقف القصير. الفائدة المكتسبة على عائدات المركز القصير مطروحا منها تكلفة المركز القصير وتضاعف الفائدة المكتسبة من البيع القصير لأن نصف حصيلة العطاءات فقط يجب أن يتم نشرها للهامش. بت D، والتكلفة للتاجر لوضع موقف على. بناء على هذه الصيغة، يتم تنفيذ التجارة إذا. بمجرد تحمل يتحول سلبية، وتباع موقف السندات والموقف القصير غطت. إنشاء تجارة واقعية. من أجل محاکاة تجارة واقعیة، نفترض أن کل عملیة تجاریة تبدأ بمبالغ محددة من النقد، ویستخدم جزء منھا لشراء السندات یتم استخدام رأس المال المتبقي لنشر ھامش للوضع القصیر أي رأس مال متبقي یحصل علی فوائد في تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال نحن نفترض أن هذه التكلفة الفرصة لتكون 6 على أساس نهاية منخفضة من ما يمكن للمدير التحكيم للتحويل كسب على متوسط ​​التجارة وفقا لقواعد بيانات صناديق التحوط إذا كان الحالي يحمل السندات هو سلبي، والمبلغ الكامل هو كسب على تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال. للتوضيح، ونأخذ على سبيل المثال نفترض أن الحالية تحمل على موقف إيجابي ونبدأ مع 1MM نستخدم 50 من ذلك لشراء السندات، في وقت واحد قصيرة الأسهم الأساسية وعليها أن تنشر د إضافي 250M من الهامش لدينا بيع قصيرة هذا يترك المتبقية 250M كسب بتكلفة الفرصة البديلة كل يوم، لدينا الربح يتكون من تغير سعر السندات يقابله تغير سعر السهم، والفائدة المكتسبة على عائدات البيع قصيرة والفوائد المكتسبة على السندات والفوائد على رأس المال الزائد نقوم بتعديل قيمة المركز المتحوط يوميا على أساس الدلتا في حين يبقى عدد السندات ثابتا. عندما يتحول الحمل سلبيا، نقوم بتصفية السندات لدينا وتغطي موقفنا القصير لدينا رأسمال كامل يكسب الآن بتكلفة الفرصة البديلة لرأس المال عندما يتحول حمل إيجابي مرة أخرى، ونحن مرة أخرى استثمار 50 من رأسمالنا في السندات، قصيرة الأسهم، وهامش آخر. إنشاء محفظة. للحصول على فكرة عن محفظة متوسطة من استراتيجية المراجحة للتحويل، ونحن تجميع بل اليومية من كل التجارة وحساب العائد الشهري نحسب العائدات على أساس ثلاثة سيناريوهات. باستخدام تكاليف المعاملات ورسوم تكاليف المعاملات، وإجمالي الرسوم من تكاليف المعاملات والرسوم. يستند على أساس معايير الصناعة 2 إدارة 20 رسوم الأداء. وقد تركنا آثار النفوذ من هذا التحليل في حين أن غالبية صناديق التحوط لاستخدام كميات كبيرة من الرافعة المالية، والآثار العامة للرافعة بشكل جيد الزيادة المعروفة في العوائد والانحراف المعياري هذا هو نفس النهج والمنطق الذي استخدمه ليو و لونغستاف 2004.Bond و Stock. Bond وتم الحصول على بيانات المخزون من داتاسترم، فيندر البيانات الملكية جمعنا البيانات عشرة السندات والأوراق المالية المقابلة لها. الرابطة الأسعار المعروضة هي أسعار نظيفة، وهذا يعني أنها لا تشمل الفائدة المستحقة في الواقع، يتم شراء السندات وبيعها بما في ذلك الفائدة المستحقة لذلك، تمت إضافة الفائدة المستحقة على كل السندات وإزالتها في أيام من دفعات الفائدة ونقلت أسعار الأسهم بعد إجراء تعديلات على انشقاقات الأسهم ، وما إلى ذلك. Hidge فوند Database. Convertible أربتريج كان واحدا من استراتيجيات صناديق التحوط الأكثر شعبية منذ بدأت صناديق التحوط تكتسب شعبية في e 1990 s وبالتالي فإن قواعد بيانات صناديق التحوط الكبيرة لديها مؤشر فرعي للتحكيم القابل للتحويل يتم الإبلاغ عن هذه الأرقام على أساس شهري وكانت قواعد البيانات الأولية المستخدمة في هذه الدراسة مؤشر المراجحة للتحويل صندوق التحوط صندوق فان للتحويل و كسفب تريمونت للتحويل مؤشر التحويلات هذه فهرس البيانات الشهرية ابتداء من عام 1995 إلى الحاضر متوسط ​​العائد المبلغ عنه والانحراف المعياري من 1995-2004 كان 13 17 و 3 40، على التوالي. المخاطر المراجحة للتحويل والعودة. فعالية التحوط. التحوط كان له مستوى متفاوت من الفعالية عبر الصفقات من الناحية المثالية، يتطابق التحوط مع تغير الدولار في السندات مع تغير الدولار في الأسهم الشكل 1 يمثل التحوط ل بارنز نوبل، تحوط فعال بشكل خاص لكل 1 20 تغيير في سعر السندات، وهناك تغيير 1 00 المقابلة في سعر السهم ويرافق هذا من قبل R2 عالية جدا من 92.Figure 1 السندات الأسبوعية مقابل Hedge. y 1 2081x - 067 1. لأن هذا التحوط هو ناجح جدا في إزالة تغيرات الأسعار في السندات بسبب التغيرات في الأسهم، وهذا أساسا التجارة فقط جعلت المال على دخل الفائدة من السندات بالإضافة إلى الفائدة على عائدات البيع قصيرة من الأسهم. الصيغة 2 يمثل السندات مقابل التحوط العائد على مجمع الأساس في جميع الصفقات العشرة للمحفظة تشغيل الانحدار بين عوائد السندات وعوائد الأسهم تنتج المعادلة. أ 7 869 675x 4. الانحدار لديه ارتفاع نسبيا R2 من 0 45 على كامل محفظة من عشرة الصفقات، كل 0 67 تغيير في تقابل قيمة السندات تغييرا في سعر السهم 1 00 في حين أن هذا يعني أن التحوط يعوض عن التحركات في السندات، فإن هذا لا يزال تحوط فعال نسبيا لأنه قادر على تحييد معظم حساسية السندات بسبب الأسهم في جميع أنحاء محفظة ككل. الشكل 2 مجموع بوند مقابل التحوط. إعادة العائد. فعالية التحوط له انعكاسات على مخاطر وعودة المحفظة من الناحية المثالية، في تداول قياسي للتحويل ه، تأتي العائدات من مدفوعات الفائدة من السندات والفائدة على عائدات البيع القصير طالما أن التحوط فعال في تحييد حساسية السندات للسهم، فإن هذه ستكون أساسا المصدر الوحيد للعائدات لذلك، لأن التحوط كان ناجحا في تحييد دلتا السندات، وكانت الصفقات قادرة على كسب المال في الأساس أي بيئة سواء كانت السندات والأوراق المالية في الانخفاض، وارتفاع، أو شقة. شكل 3 يمثل قيمة دولار واحد استثمرت في السندات، والأوراق المالية، أو تجارة الصرف القابلة للتحويل مع وبدون تكاليف المعاملات من يونيو 2001 حتى ديسمبر 2004 في خلية العلاجات كتيك وتستند عوائد السندات من سعر نظيف، وهذا يعني أنها لا تشمل الفائدة المستحقة يتم احتساب قيمة الدولار. بناء على العوائد الزائدة. الخيار 3 العلاجات الخلوية قيمة دولار واحد. تجارة التجارة. قاعدة التداول ناجحة على مستويين هنا أنه يقلل من التقلبات وإغلاق الحق التجاري قبل أن يبدأ t o خسارة المال أساسا، نجحت قاعدة التداول في تحديد متى تكون السندات القابلة للتحويل أقل من سعرها بالنسبة للسهم وتستفيد من انخفاض سعرها عندما تصبح التجارة غير جذابة، فإن قاعدة التداول تغلق الصفقة في أيار / مايو من عام 2003، مغلق في الشكل 5B، يتم استثمار الأموال في تكلفة الفرصة لدينا ويستمر في تراكمها خلال ديسمبر 2004 منذ أن تبقى تحمل السلبية. مخاطر محفظة و Return. Table 1 يمثل خصائص المخاطر والعائد من محفظة من عشر صفقات من سبتمبر 2000 إلى December 2004 The strategy performed very well both before transaction costs and before standard fees charged by hedge funds Excess annual returns before transaction costs were 4 90 with a standard deviation of 4 18 , leading to a beta of 06 and an alpha of 5 30 There was also just a 18 correlation to the SP index, which had excess returns of -7 73 annually with a standard deviation of 15 34 over the same period. Excess Annual Tra ns Costs Fees Trans. In a more realistic state of the world, with transaction costs, the strategy still appears extremely attractive The strategy returned positive excess returns and a large, significant, and positive alpha However, once management fees were taken into account, the attractiveness of the strategy declined severely The most significant trend to take note of is the decline in the alpha from over 5 30 before transaction costs and fees to a -0 64 after transaction costs and fees. Figure 6 shows the cumulative profit and loss of the portfolio through December 2004 and reports a similar story to that of Table 1 The top line represents gross returns, the middle line represents returns net of transaction costs, and the bottom line represents returns net of transaction costs and fees The most significant trend in this graph is the effect of management fees While Transaction costs do have a significant effect on the cumulative P L, the biggest drop in performance comes from the man agement and performance fees Management and performance fees took the strategy from an attractive alpha of 3 27 after transaction costs to a negative alpha of -0 64.Figure 6 Cummulative P L. Hedge Fund Database Returns. The returns found in hedge fund databases are similar to the simulated results in both the gross transaction costs and with transaction costs portfolios However, once fees are added to the model, the similarity quickly fades Table 2 represents returns for the Van Hedge Fund Advisors and CSFB Tremont Convertible Arbitrage indexes compared to the returns for the simulated portfolio returns under a gross world, transaction costs world, and a transaction costs and fee world Figure 7 represents the value of one dollar invested in each of these portfolios. Excess Annual. Standard deviation. Van Hedge Fund Advisors Trans Costs Fees Trans. Figure 7 Value of One Dollar. The Gross returns, before transaction costs and fees, most closely mirrored returns found in the databases The correl ation between the gross portfolio and the Van Hedge Fund Advisors was 27 This same correlation was found between the gross portfolio and the CSFB Tremont database These correlations are very similar to the correlations found by Liu and Longstaff 2004 and Mitchell and Pulvino 2001 for their portfolios They concluded that this was a very good correlation, suggesting that the trades they employed was very similar to what real managers were doing Correlation between Net Transaction Costs portfolio and Van Hedge Fund Advisors as well as CSFB Tremont is a similar 26 Figure 7 further shows that the portfolio we created corresponds extremely well to the hedge fund databases This suggests that the trading rule we created is very similar to what managers are doing in the real world. Once management fees are taken into account, however, the similarity of the portfolio ceases Even in a Transaction costs world, it is easy to see how managers are able to. make excess returns However, after fees are ta ken into account, the similarity decreases 25.dramatically In fact, this is the only portfolio out of all five that produces negative excess returns and a negative alpha. Convertible Arbitrage does produce excess returns similar to those of Merger Arbitrage and Fixed Income Arbitrage, as found by Liu and Longstaff 2004 and Mitchell and Pulvino 2001 The strategy is able to reduce volatility associated with investing in just one security and earn steady returns Even in a world with transaction cost, the strategy is able to earn excess returns of 2 57 per year This corresponds very well with Liu and Longstaff s 2004 finding that Fixed Income Arbitrage has excess returns of one to six percent per year and Mitchell and Pulvino s 2001 finding that Merger Arbitrage has excess returns of four percent per year However, these two studies did not take into account management fees. Once fees are considered, the attractiveness of the strategy declines rapidly The strategy flips from having positive e xcess returns and positive, significant alphas to having negative excess returns with negative, significant alphas In a pre-fee world, our portfolio returns also corresponded very well with those found in hedge fund databases However, in a post-fee world, the similarities decline rapidly. This last finding suggests that hedge fund databases may be upwardly bias It is possible, of course, that real hedge fund managers are very skilled at picking superior investments or that a portfolio of more trades would have yielded different results However, this finding adds to those studies that find a number of biases in hedge fund databases This. upward bias can have implications for an industry that is growing so rapidly If indeed the returns that are reported in databases are upwardly bias, too much money could be allocated to this industry, which in turn can cause an inefficient use of capital. Essay Writing Service.